熊市下美股投资的智慧 聚焦防御性板块与ETF

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你是否正为投资组合的缩水而感到焦虑？近期市场动荡，标普500指数与纳斯达克指数均出现下跌，这让许多投资者感到不安。你可能每天都在刷新美股资讯，心情随之起伏。

核心思路：在不确定性中，与其被动承受损失，不如主动调整策略。将投资重心转向防御性板块是一个明智的选择。这些板块的需求稳定，在市场下跌时通常能提供更好的下行保护。本文将为你提供一个清晰的行动框架，帮助你在动荡中稳固资产。

核心要点

• 熊市中，投资者应调整策略，转向防御性板块以保护资产。
• 必需消费品、公用事业和医疗保健是核心防御板块，它们需求稳定，能提供下行保护。
• 股息增长型ETF（如SCHD）能提供持续增长的现金流，并降低投资组合波动性。
• 采用美元成本平均法分批建仓，可以平滑市场波动，减少情绪化决策。
• 定期再平衡投资组合，并关注通胀、就业等美股资讯，有助于做出明智的投资调整。

熊市投资第一步：审视并优化持仓

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在转向防御性策略之前，你首先需要对当前的投资组合进行一次全面的“健康检查”。这就像在暴风雨来临前加固房屋，是保护资产的关键一步。

防御性投资的核心逻辑

那么，防御性投资的底层逻辑是什么？它旨在市场动荡时保护你的资本，而不是追求短期的高回报。这个策略的核心在于投资那些提供必需品和服务的公司。无论经济好坏，人们总是需要购买食品、使用水电和看病。

因此，必需消费品、公用事业和医疗保健等板块具备天然的业务韧性。历史数据显示，自1963年以来，这些行业在经济衰退和熊市期间的表现往往优于周期性行业。它们的稳定收益和持续派发股息的能力，使其成为投资者在不确定时期寻求避险的基石。

诊断现有投资组合：减少高风险敞口

现在，请审视你的持仓。你需要识别并减少那些在经济下行周期中表现不佳的高风险资产。

行动建议：检查你的投资组合，特别关注以下几类资产：

• 高波动性成长股：那些估值过高、尚未盈利或严重依赖未来增长预期的科技公司。
• 周期性股票：如非必需消费品、工业和部分金融股，它们的盈利与经济周期紧密相关。
• 投机性资产：缺乏坚实基本面支撑，价格主要由市场情绪驱动的资产。

减少这些资产的敞口，可以有效降低投资组合在市场进一步下跌时的潜在损失。你可以考虑将资金重新配置到波动性更低的资产类别中。

防御性投资不等于零风险

你需要清楚地认识到，防御性投资并非没有风险。它的主要目标是财富保值和降低波动，而非完全免疫于市场下跌。

一个主要风险是估值。当大量投资者涌入防御性板块避险时，这些股票的价格可能会被推高，导致估值变得昂贵。此外，当市场情绪逆转、牛市回归时，防御性板块的涨幅通常会落后于成长型和周期性板块。例如，在2020年3月市场触底反弹后，科技板块的涨幅远超防御性板块。因此，采取防御性策略意味着你可能需要接受在市场强劲复苏时期的较低回报。

核心防御板块与代表ETF

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在你审视并优化了现有持仓后，下一步就是将资金配置到更具防御性的资产中。我们将聚焦三大核心防御板块：必需消费品、公用事业和医疗保健。这些板块为你提供了一个在市场动荡中稳固投资组合的坚实基础。

必需消费品：穿越周期的稳定需求

必需消费品板块是典型的防御性投资选择。它的业务韧性源于其产品的稳定需求。

• 稳定的需求：该行业涵盖了食品、饮料、家用清洁用品和个人护理产品（如牙膏）。无论经济是繁荣还是衰退，人们都需要持续购买这些商品。
• 可靠的优势：这种稳定的需求使必需消费品行业相比科技或非必需消费品等周期性行业，具有更强的可预测性。
• 历史表现：在熊市期间，该板块的跌幅通常远小于大盘。例如，必需消费品精选行业SPDR基金 (XLP) 在市场大幅回调时，其跌幅往往更为温和，这直接反映了其防御属性。

核心ETF推荐：Consumer Staples Select Sector SPDR 基金 (XLP)

XLP是追踪必需消费品板块最主流的ETF之一。它为你提供了一篮子美国顶级的必需消费品公司，让你能够便捷地投资于整个行业。该基金的管理费用率极低，仅为 0.08%。

下面是XLP的前十大持仓，你可以看到其中包含了许多家喻户晓的品牌。

这些公司，如宝洁 、百事和好市多，凭借其强大的品牌和稳定的业务模式，在经济衰退期间依然能实现稳健的收入增长。

公用事业：稳定的现金流与股息

公用事业板块包括提供电力、天然气和水的公司。它们是熊市中另一个可靠的避风港，主要优势在于其高度可预测的现金流和稳定的股息。

公用事业公司通常在受监管的市场中运营。这种监管框架确保了它们可以获得稳定的回报，因为它们被允许将基础设施投资和运营成本转嫁给消费者。这种“成本服务”模式保护了它们的利润率，使其在利率波动和通胀环境下比其他行业更具韧性。

核心ETF推荐：Utilities Select Sector SPDR 基金 (XLU)

XLU是投资美国公用事业板块的旗舰ETF。它为你打包了该行业的主要公司，是获取稳定股息收入的有效工具。XLU的管理费用率同样为 0.08%，并且提供了可观的股息收益率（截至2025年12月8日为2.70%）。

XLU的前十大持仓主要由大型电力和能源公司组成。

历史数据显示，即使在2020年市场崩盘期间，公用事业板块虽然也出现下跌，但其波动性远低于市场整体水平，展现了出色的下行保护能力。

医疗保健：不受经济影响的刚需

医疗保健是最后一个，但同样重要的防御性板块。人们对医疗产品和服务的需求是“非弹性”的，这意味着无论经济状况如何，生病的人都需要看医生，慢性病患者需要持续用药。

• 人口老龄化：在美国，65岁及以上人口预计将从2022年的5800万增加到2050年的8200万。这一长期趋势为医疗保健行业提供了持续增长的动力。
• 政府支持：医疗保险和医疗补助等政府项目为医疗需求提供了稳定的资金来源，这些项目在经济衰退期间通常会保持稳定甚至扩大。
• 历史证明：在2001年互联网泡沫破裂时，标普500指数下跌近一半，而医疗保健板块仅下跌0.75%。在2008年金融危机期间，该板块的跌幅也远小于市场，并率先反弹。

核心ETF推荐：Health Care Select Sector SPDR 基金 (XLV)

XLV是投资美国医疗保健板块规模最大、流动性最好的ETF。它覆盖了制药、生物技术、医疗设备和医疗服务等多个子行业。其管理费用率也仅为 0.08%。

XLV的持仓包括了全球顶尖的制药和医疗公司。

另一种防御思路：低波动率ETF

除了投资特定防御板块，你还可以考虑低波动率ETF，例如 iShares MSCI USA 低波动率因子ETF (USMV)。

USMV的策略并非简单地追踪某个行业，而是通过算法在整个美股市场中挑选出一篮子波动性最低的股票。其结果是，该基金的持仓自然会偏向于必需消费品、医疗保健和公用事业等防御性行业。它的费用率为 0.15%。

USMV 前十大持仓 (部分)

公司名称	占资产百分比
思科系统公司	1.61%
强生公司	1.57%
丘博有限公司	1.52%
默克公司	1.45%

对于希望在不局限于特定板块的情况下实现防御目标的投资者来说，USMV提供了一个很好的补充选择。

进阶策略：股息增长型ETF

除了配置防御性板块，你还可以采用一种更进阶的策略来强化投资组合的防御能力：股息增长投资。这种策略不仅能在熊市中提供下行保护，还能为你带来持续增长的现金流。

什么是股息增长投资？

股息增长投资的核心是寻找那些财务稳健、并有能力和意愿持续提高股息支付的公司。这与单纯追求高股息收益率的策略有本质区别。高股息率有时可能是“价值陷阱”，预示着公司面临挑战。而持续增长的股息，则是公司健康状况和管理层信心的有力信号。

股息增长 vs. 高收益投资

股息增长公司的防御属性

为什么股息增长公司具有防御性？答案在于它们的商业模式和财务纪律。

根据 Evidence 2，这些公司通常是成熟的行业领导者，拥有强大的现金流。它们将派发股息视为对股东的承诺，因此在财务上表现得非常自律。这种稳定的现金流和盈利能力，使它们在经济衰退期间也能从容应对，继续为投资者提供可靠的收入来源。

历史数据也证明了这一点。在市场下跌时，股息增长型股票的定期收入可以有效缓冲股价下跌带来的损失。

如上图所示，自1973年以来，持续增加股息的公司不仅取得了更高的平均回报，其波动性（Beta值和标准差）也显著低于不派息或削减股息的公司。

精选股息增长ETF案例 (SCHD, DGRO)

对于普通投资者而言，通过ETF是参与股息增长投资最便捷的方式。

核心ETF推荐：Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD)

SCHD是市场上最受欢迎的股息增长ETF之一。它追踪道琼斯美国股息100指数，筛选标准极为严格，要求公司至少连续10年派发股息，并结合股息率、股息增长率和财务健康状况进行综合评分。其管理费用率仅为 0.06%。

下面是SCHD的前十大持仓，你可以看到它覆盖了多个行业的蓝筹股：

除了SCHD，你也可以关注 iShares Core Dividend Growth ETF (DGRO)。DGRO的筛选标准略有不同（要求至少连续5年股息增长），持仓更为分散，是另一个优质的选择。

构建熊市防御组合实战策略

你已经了解了核心的防御性板块和ETF，但知道买什么只是第一步。如何买入、何时调整，这些执行层面的策略，才是决定你最终能否安然度过熊市的关键。本节将为你提供一套清晰的实战框架，帮助你将理论转化为行动。

评估风险承受能力与目标

在投入任何资金之前，你必须先清晰地认识自己。投资不是一场百米冲刺，而是一场马拉松。了解自己的风险承受能力，是确保你能坚持到终点的第一步。

行动指南：如何评估你的风险承受能力？ 这不仅仅是“你感觉自己能承受多大亏损”那么简单。一个科学的评估应该结合多个维度：

• 回答专业问卷：许多券商平台提供风险承受能力问卷。这些问卷通过科学设计，评估你对风险和潜在损失的态度。
• 审视过往行为：回顾一下，在上次市场大跌时，你是恐慌性抛售，还是保持冷静？你过去的行为比你想象的更能揭示你的真实风险偏好。
• 考虑财务状况：你的年龄、收入稳定性、家庭责任和投资期限，都直接决定了你能承担多大风险。年轻人通常比临近退休的人有更长的恢复时间。
• 明确投资目标：你的投资是为了十年后的退休生活，还是为了明年买房的首付？目标越长远，你承受短期波动的能力就越强。

只有在诚实地评估了这些因素后，你才能设定一个与你风险偏好相匹配的资产配置比例，例如，在防御性资产和成长性资产之间应该如何分配。

采用美元成本平均法分批建仓

在熊市中，试图预测市场底部几乎是不可能的任务。与其为“抄底”而焦虑，不如采用一种更稳健、更省心的策略：美元成本平均法。

美元成本平均法是一种投资策略，你将总投资金额分成若干份，以固定的时间间隔（如每月或每季度）投入固定的金额。这种方法的核心优势在于，它能平滑市场波动带来的影响。

美元成本平均法的核心优势：纪律性与成本优化

• 降低平均成本：当股价下跌时，你固定的投资金额可以买入更多份额；当股价上涨时，则买入较少份额。长期下来，你的持仓平均成本会被有效拉低。
• 减少情绪化决策：美元成本平均法将投资变成一种纪律性行为，帮助你克服因恐惧和贪婪而追高杀跌的人性弱点。
• 简化投资过程：你不再需要每天紧盯美股资讯，猜测市场的短期走向。你只需专注于执行你的长期计划。

为了更好地理解，我们来看一个简单的例子：

在这个例子中，通过美元成本平均法，你的平均持仓成本是$22.99，低于四个月股价的简单平均值（$23.75）。历史数据也证明了美元成本平均法在熊市中的有效性。以2008年金融危机为例，坚持定期投资的投资者，最终不仅收回了损失，其回报还远超那些因恐慌而离场的投资者。

要有效执行美元成本平均法，你需要确保有稳定的美元资金来源。对于需要进行货币兑换和跨境支付的投资者，可以使用像 Biyapay 这样的金融服务平台，它可以帮助你便捷地管理资金，确保每月都能准时将所需的美金转入你的投资账户。

定期再平衡与关注美股资讯

构建了防御性投资组合并开始定投后，工作还没有结束。市场是动态变化的，你的投资组合也需要定期“体检”和“维护”，这个过程就是投资组合再平衡。

再平衡的目的是让你的资产配置比例回到最初设定的目标。例如，你的目标是70%防御性ETF和30%成长股。经过一段时间的市场波动，防御性ETF可能因为表现优于大盘而占比上升到75%。这时，你就需要卖出部分防御性ETF，买入成长股，使比例恢复到70/30。

核心作用：再平衡本质上是一种风险管理策略。它强迫你在高点卖出（表现好的资产），在低点买入（表现差的资产），与人性背道而驰，但却是长期投资成功的秘诀。

你可以根据自己的习惯选择不同的再平衡策略：

在执行再平衡的同时，你还需要持续关注美股资讯，特别是那些预示经济和市场可能复苏的关键指标。这能帮助你判断何时可以逐步将投资重心从防御转向进攻。

你需要关注的关键美股资讯指标：

• 通胀数据 (消费者物价指数, 生产者物价指数)：通胀见顶回落是美联储可能放缓加息甚至降息的重要信号，通常对市场是利好。
• 就业数据 (非农就业人数, 失业率)：强劲的就业市场意味着经济有韧性，但过热的就业也可能引发通胀担忧。你需要关注就业增长是否处于一个“恰到好处”的健康水平。
• 美联储利率决议：美联储的每一次声明和会议纪要都会影响市场预期。留意其对未来利率路径的暗示。
• 国内生产总值增长率：连续两个季度的负增长通常被定义为技术性衰退。当国内生产总值数据由负转正时，是经济复苏的明确信号。
• 消费者信心指数：消费者信心的回升预示着未来消费支出可能增加，从而推动企业盈利和经济增长。

通过定期分析这些重要的美股资讯，你可以更有依据地调整你的投资组合，而不是仅仅凭感觉。

穿越熊市的核心智慧，在于主动调整。你通过审视持仓，将资金配置到必需消费品、公用事业和医疗保健等防御性板块，并结合股息增长ETF，就能为资产构建坚实的保护层。

防御性投资的关键不在于预测市场底部。历史数据表明，试图精准择时往往得不偿失。你的目标是构建一个能抵御风浪的投资组合。请保持纪律，利用美元成本平均法 美元成本平均法 等策略，以冷静和理性的态度穿越熊市，为未来的复苏做好准备。

FAQ

市场复苏时，我应该卖掉防御性ETF吗？

你不必一次性全部卖出。当经济出现明确复苏信号时，你可以逐步减少防御性持仓。同时，你可以将资金重新配置到成长型资产中，以抓住市场上涨的机会。

我应该将多少比例的资金投入防御性板块？

这个问题没有标准答案。你的资产配置比例取决于你的风险承受能力和投资目标。你可以通过券商平台的专业问卷进行评估，从而确定一个适合自己的配置方案。

除了防御性股票，债券也是好的选择吗？

是的，债券是经典的防御性资产。它与股票的相关性较低，可以有效分散风险。你可以考虑配置一些短期美国国债ETF（如SHY），它们在熊市中能提供稳定的避风港。

如果熊市已经持续一段时间，现在开始防御性投资还晚吗？

永远不晚。防御性投资的核心目标是保护资本，而不是预测市场底部。在市场前景不明朗时，转向更稳健的资产，始终是降低投资组合风险的明智策略。